全行業再次進入價格下行周期，開啟新一輪供需平衡調節。
01
硅料端
硅料供給逐漸富余，價格承壓，拐點即將向下
供給方面：上月受某硅料龍頭事故以及新產能點火爬坡增量極少的影響，月度供給13.5萬噸(58.6GW)左右，相對拉晶需求仍然處于緊張階段。10月份，內蒙硅料事故影響解除，檢修產能全部恢復，新增產能方面：上機5萬噸，合盛10萬噸、東立5萬噸、寶豐5萬噸、通威12萬噸，集中調試爬坡貢獻產量。10月硅料產出預計達到15萬噸(65GW)，硅料供給環比增幅11%。
需求方面：由于硅片價格快速下降，利潤壓縮，同時硅片環節面臨不斷提升的庫存銷售壓力，部分專業硅片廠開始不同程度減產應對。對于硅料采購也是盡量消耗庫存，謹慎采買硅料，硅料需求走弱。
價格方面：當前階段拉晶廠與硅料廠進入價格博弈階段，盡管當前硅料廠庫存水位處于低位，仍有一定談判優勢。隨著硅料供給逐漸增加富余，另外在硅片成本倒逼下，硅料價格或將迅速出現向下拐點。硅料降價幅度或將逐步加劇，Q4季度硅料價格水平或將再次回歸至二三線硅料廠成本水平。
02
硅片端
硅片庫存承壓，排產降低，總體供給大于需求，價格進入下行通道
供給方面：當前硅片開工率兩級分化，部分專業化硅片廠開工下調，一體化大廠仍然保持高開工，預計9月份硅片產出達62GW，環比降低3%。但當前庫存累積約20GW，盡管10月產出下調，庫存+當月產出預計仍將大于下游需求。從尺寸類型上看，182常規尺寸減少明顯，尺寸加速向182.2、183.75轉移，210尺寸也降低明顯；從PN類型上看，N型產出隨著下游TOPCON產能爬坡，產出也繼續增加，N型產出預計將達到23GW，占比37%。P型產出降至40GW，占比63%。
需求方面：10月份，TOPCON新電池產能陸續進入規?；慨a爬坡階段，繼續加速對N型硅片的需求；P型硅片繼續由原有PERC產能消耗，當前階段由于電池環節在前期硅片上行期囤積有一定硅片庫存，對硅片剛性采購需求較差，對硅片價格形成壓制。10月份在下游繼續降價預期下，下游對硅片采購策略仍將保持謹慎、壓價心態。
價格方面：當前182P型主流價格來到2.8元/片左右，P型210均價3.8元/片左右，182N均價2.9元/片。硅片庫存累積和電池成本倒逼壓力成為本輪硅片價格下降的原因，當前不同類型、尺寸硅片供給均大于下游需求，價格也將繼續承壓。本月硅片降價幅度或將主要由上游硅料降價幅度而定，同時也需重點關注拉晶廠減產進度，拉晶廠實質性減產結果將影響后續硅片價格走勢。
03
電池端
組件價格繼續下行壓力繼續傳導至電池
電池價格繼續承壓
供給方面：10月份，在“雙節”假期期間，電池繼續保持滿產狀態，整體產出有望接近60GW，環比增幅3%左右。TOPCON產能繼續大幅提升，N型產出有望增至19GW左右，環比增幅8%左右。從產出類型上看，N型高效集中于工藝成熟的頭部企業，效率兩極分化嚴重，高效電池需求依然樂觀，但新廠家調試爬坡期間大量中低效率電池繼續累庫，出貨壓力巨大；P型產能通過轉向182.2、183等定制化尺寸來提升功率，210尺寸繼續保持小規模生態模式，其他矩形(184、185.3、186.8、191.6等)尺寸繼續小批量定制生產。
需求方面：“雙節”期間，一體化組件大廠排產繼續維持高位，需求仍然樂觀。但專業化組件廠訂單不足，成本壓力巨大，普遍放假減產，階段性對電池需求下降明顯，電池也進入累庫時段。然而節后大量專業化組件廠復工提產并不明顯，整體需求仍然不及預期。從需求類型上看，N型高效需求仍然較好，中低效產品隨著產出繼續大幅增加，出貨壓力持續增大。P型電池，雖然在國內集中式項目逐漸起量帶動下，組件廠庫存巨大，且二三線及專業化組件廠復工提產不明顯，短期也面臨一定出貨壓力。長期來看，P型電池成為行業唯一負增長的產能，后續如遇項目方大量集中啟動P型交貨情況，P型電池可能存在階段性緊張的可能。
價格方面：當前主流高效182P型電池價格維持0.6元/瓦左右，N型TOPCON電池價格來到0.65元/瓦左右，210電池來到0.65元/瓦左右。電池利潤迅速被壓縮，在庫存壓力以及持續的高位產出影響下，供給大于下游需求，同時上游仍處于價格下行階段，電池價格或有進一步下降空間。
04
組件端
組件需求不及預期，庫存壓力迫使價格持續內卷下降
“雙節”期間，頭部企業繼續保持高開工，但二三線、專業化組件廠放假減產明顯，10月份整體排產約50GW左右，環比降低5%左右。盡管當前國內需求逐漸向好，但海外需求依然未見起色，整體終端需求不及預期。
從近期招標數據來看，8-9月共發布4個項目(超12.8GW)，N型組件占比77%，N型需求快速提升，傳統P型產能面臨加速被淘汰局面。組件投標價格也屢創新低(N型最低價已到1.128元/瓦；P型出現1.107元/瓦價格)，而當前部分現貨價格已經低于1.1元，組件價格正向1元時代快速靠攏。
當前產業鏈自5月份降價周期以來，經過各環節供需調節，經歷了三個月的價格上行期，10月份再次進入下行周期。而當前電池、組件環節價格同步快速下降，臨近成本線附近，利潤空間微薄。硅片、硅料開始承接降價壓力，硅料、硅片的超額利潤在本輪降價周期中或將快速被擠壓。光伏行業暴利時代已向傳統制造業微薄利潤過渡。
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